5月份市场波动变化之大是近十年来未曾见过的，热轧全国均价从5月1日之前的5748元/吨，上升至5月12日的6737元/吨，至当前价格则回到了5495元。吨，1个月上下之间的差值都超过了2000元/吨水平。在大幅的波动下，市场的情绪波动让价格呈现超涨和超跌，涨价下游端恐慌，跌价市场端恐慌，现在已经进入6月，当前市价相对平稳了，但谨慎程度则明显上升了，对于消费而言并没有明显的帮助。那么淡季即将来临，市场消费会呈现一个怎样的走势？供需矛盾会如何演变？市场又有什么制约会体现呢？下面我们顺着当前的主线逻辑来进行梳理下：

　　市场供给端：

　　从基本面的情况来看，Mysteel统计的，5月份的实际热轧产量在2246万吨，日均72.45万吨；6月份预计热轧产量在2144万吨，日均71.46万吨，7月份预计热轧产量在2290万吨，日均73.8万吨。库存的角度来看，5月份的实际总库存在384万吨，环比增2.6%，同比降10%；6月份预计总库存在395.5万吨，环比增2.9%，同比降0.6%。从产存数据可以看出短期产量略有下降，但库存环比则呈现了预期上升，边际趋弱的走势有所体现。

　　目前钢厂利润从盘面和现实情况看，热轧卷都还存在部分利润，虽然有波动但总体维持在200-400元/吨水平，就是这一利润存在，让生产得以继续维持。从Mysteel调研的结果看，5-6月份，甚至是7月份，钢厂实际自主检修量与预期意愿依然非常低。5月份仅有11万吨，6月份48万吨，7月份当前预计只有36万吨。那就可以大致定性，市场供给量在没有特别大的外力影响下(利润过低、限产加严等)，其会继续维持一个高位的状态。

　　热轧板卷5-7月份供需平衡表

　　热轧期货盘面利润

　　热轧钢厂现金成本

　　热轧钢厂5-7月份计划检修量

　　下游端：

　　制造业其实是一个加工行业，赚取的只是稳定的加工利润，其受到上下游传导规律进行的，但也代表了其抗风险能力十分低下。这一体征主要体现在，价格快速上涨的情况下，提前接单留出利润，但往往会被快速挤压殆尽而出现亏损。在2015-2016年，先跌后涨，也是呈现了先赚后压缩的局面，但此周期较长，因此对下端的影响较小(因为有足够的消化时间)。但今年的角度来看，最快的1周涨了近1000元/吨，这代表了，其接完单还没有来得及做任何动作就亏损，消费的抑制过于明显，这也是在下半个月上下游利润重新分配后，消费回归的动力。就从GDP的占比看制造业近5年占25-30%水平，影响面大，对于经济的伤害也较大。马上就进入传统的淡季，Mysteel也做了一些行业调研，具体情况如下：

　　1、钢结构行业：Mysteel每月调研显示，6月份钢结构行业接单环比没有明显的增长，明显低于年初所预估的10%的增长水平。样本总量6月比5月预期仅增加1.06%，3个区域进行划分看，华东区域整体下降6.15%，南方区域增长1.76%，而最好的则是在北方区域增长4.07%。从这个区域划分看，还是基础建设和重点工程所支撑的比例较高，而经济较为发达的华东区域反而呈现暂缓的节奏。据企业反馈主要2个问题所致：1、前期工程接完单，亏损较为严重，总预算不够，导致工期呈现拖延的情况；2、一些未接单的项目，给出的总预算与当前利润相比，基本没有钱可赚，因此大多不愿意去接此类项目。就这2方面可以看出，其实总项目量足够，但“无利可图”，整体节奏放缓，但对于这个行业，后期可增空间还是存在的。

　　钢结构6月份同环比订单情况

　　2、工程机械行业：目前大型企业所反馈的情况是订单6-7月份环比呈现15-20%左右的回落，而对于国内和国外订单结构看，国内订单下降的比例大于国外订单下降的幅度。对于工程机械而言，目前主要是国内的基建类项目和地产项目放缓和增量减少，而拖动整个机械行业前行的主要以：挖掘机、装载机为主，其中以中挖和小挖为主导。所以就今年看，基建与房地产行业增速放缓，对于辅助设备而言国内机械消费增长空间也相对有限。所幸当前海外消费还在继续维持，因此从定性角度而言，工程机械已经呈现短期见顶，没有特殊情况其走向环比回落将会保持最少1个季度。

　　3、重卡：重卡近2年的崛起，主要有2个原因导致：1、频繁的提升汽车排放标准，导致国4、国5、国6交替导致市场跟进并不及时，库存增加导致消费下降；2、限制了超载的情况下，运力下降，用数量来进行补足。所以就事件推动下，重卡行业的上升势头，似乎也出现了见顶的迹象。哪怕即将出来的国6新标准也无法拉动市场，毕竟卡车不是乘用车，都是刚性消费，所以就定性的角度而言，短期也是呈现见顶的局面。

　　4、集装箱与造船：从去年开始进出口贸易就呈现了明显的上升，去年是主要以进口为主，而今年则以出口为主。在后疫情时代，海外复苏的迫切程度是超过中国国内的，但中国是制造业大国，因此从中国购买也是最为主要的途径。按照全球疫苗普及率与全民免疫屏障看，仍需要1个季度才有望可以做到。而海外国家的失业率没有明显下降的情况下，消费维持的空间会继续存在。据企业反馈，近期船企新接订单明显上升，而集装箱则订单接到9月份。因此从定性而言，这2个行业环比上升与持平一定不成问题。

　　5、冷轧用基板：就Mysteel冷轧产线利用率看，依然维持在相对高位80%以上，且短期没有出现回落的迹象。但从近期的汽车与家电的消费来看，确实存在产量与销量共同下降的格局，这也体现出淡季消费。另汽车芯片紧张程度原本预期在明年1季度可以缓解，就算现在提前，在今年3季度也较难缓解的情况下，起码在6-7月份还是会体现出消费下降。另出口退税取消符合平抑国内物价，抑制输入性通胀，因此在政策出台当口，前期过热的冷镀类出口，也会回归到相对低位。而目前冷热价差维持在600+元/吨，因此虽然不至于马上会令冷系减产，但其基差会被收缩，定性而言，增长空间受限。

　　就从以上供应端来看，减量的空间有限。而从消费端看，大部分行业或平或小幅回落，对于淡季消费的体现还是较为明确的。这也会对市场库存呈现累积，表需呈现下降态势。不过市价就会因为供需矛盾体现，而应声向下么？如果真的市场按照当前基本面而言，上涨难度是非常大的。

　　就个人研究观点来看，“突发事件”的级别会大于“基本面”，而近期的突发事件和预期无外乎“环保回头看”和“建党100周年前的安全生产”，这2方面会引发成本支撑和供应量下降的格局，变相支撑市价在淡季高位运行。因此就市场走势而言，还是会随着预期而进行向上调整。不过值得注意的是！4-5月份的行情也给我们警惕，“现实”和“预期”虽然“预期”会比较强，但也不可过快，否则上下游脱节，一定会有大幅调整，最后保存实力才能有更大空间，下半年仍有机会。

　　后期市场关注点：

电力消耗与缺口，往年是电网负荷过大，而今年则是缺！(对于用电级别划分，冶炼厂>电炉>制造业)；

国外全民免疫的开始，对于出口市场预期会有下行，其次是市场通胀见顶而呈现的调整；

热轧供给量仍有新增空间，特别是7-8月份，建议在淡季期间，合理控制库存来减少风险，适当的时候利用金融工具来规避风险。

（文章来源：我的钢铁网）