新冠疫情国内外冰火两重天，国内半导体产业链迎来替代良机。

　　马来西亚占全球13%封测份额，“封国”政策对产能影响负面。马来西亚、台湾疫情持续加重，经济生产活动受限。马来西亚政府于12 日宣布延长原定14 日结束的第一阶段全面封锁行动管制令2 周，当地众多半导体工厂产线被要求维持低度人力运作，产线降载，半导体封测产能以及车用MLCC、芯片电阻、固态电容、铝质电容等元器件都会受到较大冲击；台湾京元电子爆发集体感染，直接影响下一代芯片的研发进度以及下游电子产品的交付。

　　全球半导体设备行业中国内厂商竞争力主要集中于后段，前段设备格局仍是国际巨头垄断。后段设备中，国内的测试设备厂商主要有精测电子、长川科技、华峰测控、冠中集创、金海通等实现部分测试设备或分选机的国产化突破，但国产品牌主要聚焦在国内较为成熟的电源管理芯片测试设备和模拟及数模混合测试系统等领域，如华峰测控(氮化镓测试设备进入国际主流客户)。

　　国内封测产线景气度高，有望承接关联方海外订单转移。据上证报报道，以长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技为首的国内封测厂商目前订单饱满甚至有在手订单排期至2022 年Q1，若疫情持续恶化，在股权及合作关系的带动下，有望承接订单转移。华天科技在2019 年收购马来西亚著名封测企业Unisem，近期也发布了51 亿元的定增预案；长电科技宣布正式完成对Analog Devices Inc。(ADI)新加坡测试厂房的收购，2020 年其先进封装产量也同比增加29.25%；通富微电2015 年收购AMD旗下马来西亚槟城厂的股权。

　　半导体目前在景气高点，长周期展望仍乐观。目前正处于半导体行业历史以来的景气最高点，属于由基本面带动的结构性高景气，相对以往的周期波动来说时间会稍有延长，2019 年下半年开始至今已有近3 年周期长的高景气，按历史来看已超出行业高景气尾声。对于半导体设备来说，周期性波动非常剧烈，同时也是偏前周期的行业，鉴于股价在近一年内有较大调整，目前处于初期回弹，对后期长周期持较乐观的态度，但同时也对景气周期过长对短期的波动抱谨慎观望。半导体行业整体增长波动会稍有减缓，但仍然会比整体经济波动幅度大，同样对后期长周期持较乐观的态度。

　　风险提示：东南亚地区半导体产能恢复开工早于预期；中国半导体技术受封锁程度加剧。

（文章来源：中银国际证券）