6月9日，两市股指震荡企稳，成交额较前一个交易日缩减千亿元。

周期股再次领涨两市，山煤国际、晋控煤业等涨停，中国石油再创阶段新高；科技股方面，与华为鸿蒙系统相关的上市公司尾盘表现突出，润和软件再次涨停。

前两个交易日大跌的医美板块回暖，朗姿股份一度涨超7%；白酒指数盘中翻红，收盘跌1.77%，版块内无一跌停，共8家公司股价上涨。

上证指数已经3600点附件徘徊了11个交易日。自6月以来，除了6月1日收盘停留在3600点之上，剩下的6个交易日都无法取得关键突破。

3600点当前，A股为何如此犹犹豫豫？

// 天量解禁在前 //

Wind数据显示，2021年6月市场解禁规模9056.6亿元，是近三年单月解禁规模最大值。

下周，即端午节后的一周，共有49只股票解禁，两市限售解禁规模大幅上升。本周限售解禁规模大幅上升至4703亿。其中，主板366亿，创业板4155亿，科创板181亿。

从解禁类型来看，本周解禁规模中，4474.8亿元首发原股东限售股解禁，占比超过95%；首发一般股份解禁2.1亿元，定增股份解禁22亿元和其他8亿元。

中泰证券研报称，2021年限售规模在5.2万亿，解禁高峰在2/6/7月，解禁规模都在4000亿以上。分板块来看，主板的解禁高峰在1月、6月、11月，解禁规模超过2000亿；中小企业板解禁高峰在8月、9月，解禁规模超过1000亿；创业板解禁高峰在6月、10月，解禁规模超过2000亿，科创板的解禁高峰在7~8月，解禁规模均超过1000亿。

解禁个股方面，国机精工、湘财股份、东方电子、上海电力、绿色动力是限售解禁占比超过流通A股市值10%的定增类股票。

招商证券称，从历史数据统计结果来看，解禁前一周和解禁当周万得全A指数涨跌参半；解禁后一周市场下跌占比40%；解禁后一个月和解禁后3个月市场下跌占比分别30%和40%。

但对于个股来讲，解禁对股价冲击明显。从不同类型解禁来看，相比首发原股东股份解禁和股权激励股份解禁，定增机构配售股份解禁对个股表现的负面影响更明显。

// 资金流出 //

最近两周，产业资本一直在减持。

6月以来，产业资本净减持超过185亿元。其中，公司净减持额达到48.51亿，个人净减持额约为1.11亿。

数据显示，上周ETF整体净赎回104.84亿份。沪深300ETF净赎回0.95亿份，中证500ETF净赎回0.28亿份，创业板ETF50净赎回3.23亿份。

// 宏观流动性“不敢太乐观” //

海外方面，美联储官员不断放出风声，通胀的讨论异常热烈，Taper 可能比预期更早到来，海外资金变得更加谨慎。北上资金本周净流出了8.57亿元。

国内方面，本周一银行间隔夜质押式回购利率均值2.51%，为2021年春节以来最高。6月8日，银行间资金面明显转暖，随着供给改善隔夜回购自上日创下的近四个月高位回落，隔夜回购加权利率下行逾12bp报在2.18%附近，7天和14天略下行逾1bp。

交易员称，6月8日的供给明显多了，暂获喘息但也不敢太乐观。考虑到当前银行超储率偏低，且面临地方债发行以及半年末多重因素叠加影响，近期流动性波动料仍频繁。

中信固收明明也分析称，预计6月流动性缺口较5月明显缩小，但仍然需要关注月内的资金波动：超储率处于1%低位，同业存单到期压力较大、净融资额持续萎缩、回购成交金额临近警戒线。全月流动性缺口小，但月内资金面存在波动加大的风险。

// 机构分歧巨大 //

近期，市场板块轮动快，市场正对前期赚钱效应最强的部分进行反噬。总体来说，机构对市场的看法分歧较大。

谨慎派认为，下半年没有系统性机会，部分板块即使回调也不是买入的机会。

开源证券研报称，过去一个月，高估值资产经历了基本面+政策+海外流动性环境上的顺风，但这一有利组合边际在发生变化：商品价格在供需关系下重新上行、7月1日正在临近（从历史复盘来看，历次重要10周年7月当月市场表现要远弱于6月）和美国TGA账户压减临近尾声。市场是否还剩最后的铜板甚至黄金不得而知，但是这不是从风险收益角度出发的最佳参与时刻。

该机构还表示，，无论是从收益率-ROE还是CAPE（周期调整市盈率）的视角来看，投资者手中持有的部分资产（以大盘成长和创业板指为主）的“透支程度”甚至已经重新回到2月初时的水平，“还债时刻”仍然是这些资产挥之不去的阴影。

乐观派认为，市场只是大涨后的休整，后面还有机会。

山西证券研报称，短期来看，市场成交量未出现明显下降，近期指数有所调整，目前市场仍处于快速上涨后的休整阶段，市场景气度回升较快板块在休整过后将继续表现。中期来看，景气度回升较快的消费和科技板块依旧有较强的吸引力，整体市场将在相关板块带动下继续呈震荡向上走势。