重点城市销量：2021年6月后销量同比增速震荡下行，2022年1月新房销量增速较12月负增长扩大，2月新房销量同比负增长收窄，3-4月受疫情反复影响新房销量同比负增长扩大，4-5月二手房出现一定边际改善。判断在连续的基数变小(连续的基数就是周期)和政策支持改善下，后续销量或见底回升，判断在一段时间内销量呈现以“降斜率” 换“持续稳健增长”的特征。由于数据受今年五一假期提前一天影响，我们对数据进行了一定程度修正以防止数据看上去更好，根据我们跟踪的36城高频数据来看，

　　前瞻及佐证指标

　　租金截至最新数据(2022年4月)，北京租金价格同比正增长扩大，深圳负增长收窄，上海正增长收窄，广州由正增长转为负增长；

　　带看量截至最新数据(2022年5月)，12个样本城市中有2/3城市带看量回升，新增房源量增多，反映购房意愿增加，市场需求回暖

　　流动性前瞻截至最新数据(2022年6月)近期宏观层面流动性前瞻指标环比较上月由负转正，同比较上月正增长收窄；截至最新数据(2022年4月)，居民中长期贷款负增长继续扩大，与历史11-12年以及14-15年底部特征类似。

　　风险提示：短期调控政策改善不及预期，利率改善不及预期，三四线去化不及预期，长效机制不及预期等。

（文章来源：招商证券）