在纯碱高开工，企业及社会库存持续去库，现货端偏紧的格局下，纯碱基差从11月初开始经历了一轮明显修复，截止今日收盘，华中基差基本修复到平水。进入到四季度中旬之后，到明年一季度，价格能否延续坚挺？

　　本周按照隆众统计数据来看，周产量在59.79万吨，环比略有小幅增加，增量主要仍在轻碱产量的提升。本周上游企业库存28.19万吨，其中轻碱库存18.58万吨，环比增加0.9万吨，而重碱库存降至9.61万吨，环比下降3.1万吨，整体库存仍在下降。前期盘面贴水结构下使得期现商一直缺乏合适采货的机会，交割库连续出货之下，库存也基本见底，整个社会库存量处于连续降库。

　　从目前需求端来看，国内轻碱下游终端需求有边际转弱的迹象，但在年内出口拉动下尚能维持一定需求。重碱下游需求较为强劲，浮法日熔虽然从年内高位的17.5万吨日熔下降至16.2万吨，对重碱消耗出现下降，但是光伏日熔年内的增量是要明显高于浮法减量。截止本周在连云港荣发新能源和安徽福莱特两条产线点火之后，光伏日熔达到了7.2万吨。浮法和光伏合计日熔23.5万吨，按照当前重碱周产量31万吨计算，重碱周度供需缺口接近2万吨。

　　近几周随着浮法日熔的下降，库存变动的幅度也在放缓，按照目前供需来看处于弱平衡状态。但是浮法高库存压力仍未缓解，现货价格重心也有所下移，上游企业继续亏损，市场也因此对浮法日熔有进一步减少的预期。当前重碱周度缺口仍有2万吨左右，对应日熔量1.25万吨，也就是在光伏没有增量的前提下，浮法日熔在下降1.25万吨，也就是接近15万吨的日熔，这时重碱供需由紧平衡进入到弱平衡状态。目前浮法样本企业纯碱库存天数处于近三年来偏低水平，年前补库需求仍在，此前中建材的招标也提振了部分下游补货意愿，对于下游终端的补库时间以及幅度，博弈的地方在于浮法玻璃自身生产计划及资金的调节。

　　浮法日熔的下降让纯碱需求边际转弱的预期一直对处于相对利润高位的纯碱价格有制约，但当前现货供需格局偏紧之下，现货价格或有稳中伴涨的情况出现，当然调涨能否落地，还在于下游接受意愿。近月依然有比较强的抗跌属性，光伏产线的增加仍对纯碱需求有明显拉动，若后期浮法需求未能有较好的改善，影响供需结构变数的可能更多在于轻碱，若年后出口转弱叠加新增投产下轻碱增量，轻碱或供应偏于宽松。当然，在此之前要看到新增产量的陆续投放。长周期下纯碱由于新增产能大，整体供需或从紧平衡向弱平衡递进，短期尚有一定支撑，对后期05价格或形成一定压力。

（文章来源：中原期货）